Abstract: When the major industrial countries decided to move to a system of managed flexible exchange rates following the collapse of the Bretton Woods system, many observers thought that this would reduce, if not eliminate, the need for official foreign exchange market intervention. During the past fifteen years, however, intervention in most countries, including Canada, has risen steadily in both frequency and intensity. This paper presents new empirical evidence on the profitability and effectiveness of Canadian intervention from 1975 to 1988. The results suggest that the government's foreign exchange operations have been very profitable and have tended to be stabilizing, in the sense that authorities were typically pushing the exchange rate towards its long-run trend and helping to reduce short-run volatility in the market.

Résumé: Lorsque, après l'effondrement du système de Bretton Woods, les grands pays industriels ont décidé d'adopter un régime de changes flexibles contrôlés, de nombreux observateurs croyaient que cela réduirait ou même éliminerait la nécessité des interventions officielles sur les marchés des changes. Or, depuis quinze ans, la fréquence et le volume des interventions augmentent régulièrement dans la plupart des pays, y compris le Canada. L'étude présente de nouveaux résultats empiriques concernant la rentabilité et l'efficacité des interventions de l'État canadien entre 1975 et 1988. D'après ces résultats, les opérations sur devises de l'État canadien ont été très rentables et ont eu tendance à stabiliser le marché des changes, en ce sens que les autorités, orientant généralement le taux de change vers sa tendance à long terme, contribuaient à réduire sa volatilité à court terme sur le marché.