Description
Abstract: The Bank of Canada uses core CPI inflation, the year-over-year rate of change of the consumer price index excluding food, energy, and the effects of changes in indirect taxes, as the operational guide for monetary policy. In this report we study the concept and measurement of core or underlying inflation more generally by examining several alternative measures of core inflation, from the viewpoint that core inflation is a tool for policy purposes, either as an indicator of current and future trends in inflation, or as a viable target for monetary policy. A simple model of price determination is proposed that defines the core conceptually, and illustrates the process by which aggregate inflation rates may differ from the core.
As a measure of inflation for policy purposes, core inflation is useful to the extent that it can be measured accurately. Therefore, following a discussion of conceptual issues, the report's focus narrows and we introduce the various measures of core inflation, concluding with a comparative evaluation of those measures. We find the alternatives quite similar in many respects. However, a closer assessment based on their suitability to various policy purposes suggests that different measures do well along different dimensions.
Résumé: La Banque du Canada a recours à l'inflation mesurée par l'indice de référence, c'est-à-dire le taux de variation sur douze mois de l'indice des prix à la consommation hors alimentation, énergie et effet des modifications des impôts indirects, pour la guider dans la conduite de la politique monétaire. Les auteurs examinent le concept et la mesure de l'inflation fondamentale ou sous-jacente dans une perspective plus générale, en étudiant diverses méthodes possibles pour mesurer l'inflation fondamentale. Ils partent du principe que celle-ci joue un rôle utile dans la formulation de la politique monétaire, soit comme indicateur des tendances actuelle ou future de l'inflation, soit comme cible à long terme. Les auteurs proposent un modèle simple de détermination des prix, qui définit le concept de l'inflation fondamentale et illustre en quoi celle-ci peut différer du taux d'inflation global. Aux fins de la conduite de la politique monétaire, l'inflation fondamentale est un concept utile pour autant qu'elle soit évaluée avec précision. Après une analyse des questions d'ordre conceptuel, les auteurs se concentrent sur les diverses mesures de l'inflation fondamentale et concluent leur exposé par une évaluation comparative de celles-ci. Les différentes mesures, constatent-ils, sont à maints égards très semblables. Toutefois, un examen attentif de leur utilité pour la conduite de la politique monétaire indique que leurs mérites diffèrent selon le critère envisagé.
Résumé: La Banque du Canada a recours à l'inflation mesurée par l'indice de référence, c'est-à-dire le taux de variation sur douze mois de l'indice des prix à la consommation hors alimentation, énergie et effet des modifications des impôts indirects, pour la guider dans la conduite de la politique monétaire. Les auteurs examinent le concept et la mesure de l'inflation fondamentale ou sous-jacente dans une perspective plus générale, en étudiant diverses méthodes possibles pour mesurer l'inflation fondamentale. Ils partent du principe que celle-ci joue un rôle utile dans la formulation de la politique monétaire, soit comme indicateur des tendances actuelle ou future de l'inflation, soit comme cible à long terme. Les auteurs proposent un modèle simple de détermination des prix, qui définit le concept de l'inflation fondamentale et illustre en quoi celle-ci peut différer du taux d'inflation global. Aux fins de la conduite de la politique monétaire, l'inflation fondamentale est un concept utile pour autant qu'elle soit évaluée avec précision. Après une analyse des questions d'ordre conceptuel, les auteurs se concentrent sur les diverses mesures de l'inflation fondamentale et concluent leur exposé par une évaluation comparative de celles-ci. Les différentes mesures, constatent-ils, sont à maints égards très semblables. Toutefois, un examen attentif de leur utilité pour la conduite de la politique monétaire indique que leurs mérites diffèrent selon le critère envisagé.