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Abstract: The authors investigate financial spillovers across countries with an emphasis on the effect of shocks to financial conditions in the United States on financial conditions and economic activity in Canada. These questions are addressed within a global vector autoregression model. The framework links individual country vector autoregression models in which the domestic variables are related to the country-specific foreign variables. The authors' results highlight the importance of financial variables in the transmission of shocks to real activity and financial conditions in the United States to Canada. First, they show that shocks to U.S. output are transmitted quickly to Canada, with important implications for financial conditions. Second, they show that the most important source of financial transmission between the United States and Canada is through shocks to U.S. equity prices. Financial transmission through movements in the quantity of U.S. credit is also important for Canada.

Résumé: Les auteures étudient la propagation des chocs financiers entre pays, et plus particulièrement l'incidence des chocs qui se produisent aux États-Unis sur les conditions financières et l'activité économique au Canada. Leur cadre d'analyse est un modèle vectoriel autorégressif mondial. Celui-ci relie des modèles vectoriels autorégressifs distincts pour chaque pays qui mettent en rapport les variables nationales et les variables étrangères propres au pays. Les résultats obtenus font ressortir l'importance des variables financières dans la transmission des chocs touchant l'activité réelle et les conditions financières des États-Unis vers le Canada. En premier lieu, ils montrent que les chocs de production qui surviennent aux États-Unis se transmettent rapidement au Canada, ce qui comporte des effets importants sur les conditions financières. En deuxième lieu, ils démontrent que les chocs qui frappent les cours boursiers aux États-Unis sont la principale source de transmission des chocs financiers entre les deux pays. Le Canada est également très sensible aux variations du volume du crédit aux États-Unis.

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