Abstract: In November 2006, the Bank of Canada announced its intention to lead a concerted research program over the next few years on the type of monetary policy framework that would best contribute to the economic well-being of Canadians in the decades ahead. The research will focus on two broad questions: whether economic welfare might be improved by targeting a rate of inflation lower than 2 per cent, and whether economic welfare might be improved by moving from an inflation-targeting (IT) framework to some form of price-level targeting (PLT). This paper focuses on the second question. The author provides an overview of the main conclusions in the literature on the relative merits of replacing IT with PLT, identifies some key outstanding questions, and outlines the Bank's research program. The author concludes that, compared with the conventional wisdom that prevailed a decade ago, recent analysis is more promising for PLT. Nevertheless, the models that have been used so far often ignore some of the key potential benefits, or some of the key potential costs, associated with PLT. More research is needed before one can draw strong conclusions.

Résumé: En novembre 2006, la Banque du Canada a annoncé son intention de mener un programme de recherche concerté au cours des années à venir en vue de déterminer quel cadre de conduite de la politique monétaire serait le plus propre à favoriser la prospérité économique des Canadiens durant les prochaines décennies. On tentera en particulier de répondre à deux questions. La réduction de la cible d'inflation en deçà de 2 % permettrait-elle des gains au chapitre de la prospérité? Le remplacement de la cible d'inflation par une cible fondée sur le niveau des prix se traduirait-il par une amélioration du bien-être dans l'économie? L'auteure s'attache à la deuxième de ces questions. Elle présente un survol des principales conclusions dégagées dans la littérature au sujet des mérites respectifs des régimes de cibles basées sur le niveau des prix et des régimes de cibles d'inflation, dresse une liste de questions qui restent à résoudre et expose les grandes lignes du programme de recherche de la Banque. L'auteure conclut que les travaux récents sont plus encourageants que ceux effectués il y a dix ans concernant le potentiel des cibles de niveau des prix. Elle note par ailleurs que les modèles employés ne tiennent pas souvent compte de certains avantages ou coûts potentiels importants de l'adoption de cibles de niveau des prix. Il faudra pousser les recherches dans ce domaine avant d'être en mesure de tirer des conclusions solides.