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Abstract: The authors explore the usefulness of macroeconomic models in analyzing global economic developments by examining movements in commodity prices between July 2007 and July 2008. They use the Bank of Canada's version of the Global Economy Model and investigate the longer-term outlook for commodity prices by constructing two different, globally consistent, scenarios for emerging Asia. In the first scenario, the authors assume that a persistent increase in emerging Asia's productivity underlies its sustained growth; in the second scenario, they assume that a combination of productivity increases and a temporary demand shock underlie its growth. The demand for commodities increases in both scenarios, but, by comparing the two, the authors reveal that each scenario has considerably different economic implications. Allowing for the possibility that a small share of emerging Asia's growth might be fuelled by a temporary demand shock generates a strong «boom-bust» outcome for emerging Asia, and amplifies the volatility in commodity markets. The authors also investigate the possibility that emerging markets react to inflation by revaluing their exchange rates by 10 per cent. This affects the outlook for commodities only marginally.

Résumé: Les auteurs se proposent d'évaluer l'utilité des modèles macroéconomiques dans l'analyse de l'évolution de la conjoncture économique mondiale. Ils se penchent à cette fin sur les variations de prix qu'ont connues les produits de base entre juillet 2007 et juillet 2008. Pour examiner les perspectives d'évolution à long terme de ces prix, ils élaborent, dans le cadre du modèle de l'économie mondiale de la Banque du Canada (BOC-GEM), deux scénarios distincts, cohérents à l'échelle internationale, à propos des économies émergentes d'Asie. Le premier scénario postule qu'une hausse persistante de la productivité des pays considérés est à l'origine de leur croissance soutenue; dans le second scénario, des gains de productivité conjugués à un choc temporaire de la demande sont plutôt les facteurs sous-jacents avancés. Si dans les deux cas, la demande de matières premières progresse, chaque scénario apparaît, par comparaison, présenter des implications économiques très différentes. Le fait de supposer qu'un choc temporaire de la demande puisse contribuer dans une faible mesure à la croissance des économies émergentes d'Asie cause un fort cycle d'expansion et de contraction dans cette région du monde et amplifie la volatilité des marchés des produits de base. Les auteurs analysent aussi les conséquences d'une éventuelle décision de ces pays asiatiques de contrer l'inflation en réévaluant leur monnaie de 10 % : une telle mesure n'a que peu d'effets sur les perspectives d'évolution des cours des matières premières.

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