Description
Abstract: The authors analyze exchange rate pass-through in an estimated structural model of a small open economy that incorporates three types of nominal rigidity (wages and the prices of domestically produced and imported goods) and eight different structural shocks. The model is estimated using quarterly data from Canada and the United States. It predicts a remarkably similar dynamic relationship between the nominal exchange rate and prices in response to the different structural shocks: the nominal exchange rate overshoots its long-run level, and changes in the nominal exchange rate are passed through slowly to the domestic price level. The authors show that, although pricing to market (the slow adjustment of the domestic-currency prices of imported goods) is necessary to generate slow pass-through to the prices of imported goods, it is not necessary to generate slow pass-through to the overall price level. Sticky domestic wages also generate slow exchange rate pass-through, even when the prices of imported goods adjust instantaneously to changes in the exchange rate.
Résumé: Les auteurs analysent l'incidence des mouvements du taux de change sur les prix dans le cadre d'un modèle structurel de petite économie ouverte qui intègre trois types de rigidité nominale (des salaires, des prix des biens produits au pays et des prix des importations) ainsi que huit chocs structurels. Estimé à l'aide de données trimestrielles se rapportant au Canada et aux États-Unis, le modèle fait ressortir une relation dynamique remarquablement semblable entre le taux de change nominal et les prix intérieurs dans leur profil de réaction aux divers chocs : le premier surréagit systématiquement à court terme et les seconds s'ajustent lentement aux fluctuations du taux de change nominal. Les auteurs montrent que, si l'établissement des prix en fonction du marché (soit l'ajustement lent des prix en monnaie nationale des biens importés) est une condition nécessaire à la lenteur de la transmission des mouvements du taux de change aux prix des importations, cela n'est pas vrai en ce qui concerne l'ensemble des prix. La rigidité des salaires intérieurs contribue elle aussi à ralentir la transmission des variations du taux de change, même lorsque les prix des importations s'ajustent instantanément aux mouvements de ce taux.
Résumé: Les auteurs analysent l'incidence des mouvements du taux de change sur les prix dans le cadre d'un modèle structurel de petite économie ouverte qui intègre trois types de rigidité nominale (des salaires, des prix des biens produits au pays et des prix des importations) ainsi que huit chocs structurels. Estimé à l'aide de données trimestrielles se rapportant au Canada et aux États-Unis, le modèle fait ressortir une relation dynamique remarquablement semblable entre le taux de change nominal et les prix intérieurs dans leur profil de réaction aux divers chocs : le premier surréagit systématiquement à court terme et les seconds s'ajustent lentement aux fluctuations du taux de change nominal. Les auteurs montrent que, si l'établissement des prix en fonction du marché (soit l'ajustement lent des prix en monnaie nationale des biens importés) est une condition nécessaire à la lenteur de la transmission des mouvements du taux de change aux prix des importations, cela n'est pas vrai en ce qui concerne l'ensemble des prix. La rigidité des salaires intérieurs contribue elle aussi à ralentir la transmission des variations du taux de change, même lorsque les prix des importations s'ajustent instantanément aux mouvements de ce taux.