Abstract: The authors examine the link between consumption and disaggregate wealth in Canada. They use a vector-error-correction model in which permanent and transitory shocks are identified using the restrictions implied by cointegration proposed by King, Plosser, Stock, and Watson (1991) and Gonzalo and Granger (1995). This procedure allows the authors to identify the reaction of consumption to both types of shocks and to calculate average marginal propensities to consume out of disposable income, human wealth, stock market wealth, and housing wealth. The authors find evidence of a significant housing wealth effect for Canada. Conversely, the evidence regarding the stock market wealth effect is weak. In terms of policy implications, other things being equal, the analysis of future inflationary pressures would require that more weight be put on fluctuations in housing prices than on fluctuations in stock prices.

Résumé: Les auteurs étudient le lien entre la consommation et les composantes de la richesse au Canada. Pour ce faire, ils emploient un modèle vectoriel à correction d'erreurs en identifiant les chocs permanents et transitoires au moyen des restrictions de cointégration proposées par King, Plosser, Stock et Watson (1991) ainsi que par Gonzalo et Granger (1995). Cette méthode permet aux auteurs de cerner la réaction de la consommation à ces deux catégories de choc. Elle leur permet aussi de calculer les propensions marginales moyennes à consommer le revenu disponible, la richesse humaine, la richesse boursière et la richesse immobilière. Les auteurs constatent que la richesse immobilière a un effet significatif au Canada, mais qu'il n'en est pas ainsi pour la richesse boursière. Du point de vue de la politique monétaire, les autorités devraient donc tenir compte davantage de l'évolution du prix des maisons que des fluctuations des cours boursiers dans l'analyse des pressions inflationnistes à venir, toutes choses égales par ailleurs.