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Abstract: Inflation equals the product of two terms: an extensive margin (the fraction of items with price changes) and an intensive margin (the average size of those changes). The variance of inflation over time can be decomposed into contributions from each margin. The extensive margin figures importantly in many state-dependent pricing models, whereas the intensive margin is the sole source of inflation changes in staggered time-dependent pricing models. We use micro data collected by the U.S. Bureau of Labor Statistics to decompose the variance of consumer price inflation from 1988 through 2003. We find that around 95% of the variance of monthly inflation stems from fluctuations in the average size of price changes, i.e., the intensive margin. When we calibrate a prominent state-dependent pricing model to match this empirical variance decomposition, the model's shock responses are very close to those in time-dependent pricing models.

Résumé: L'inflation est égale au produit d'une marge extensive, correspondant àà la proportion d'articles dont le prix est rajusté, par une marge intensive, qui reflète la valeur moyenne des rajustements observés. La variance de l'inflation au fil du temps peut se décomposer en ces deux éléments. La marge extensive joue un rôle important dans de nombreux modèles d'établissement des prix qui dépendent de l'état de la nature, alors que la marge intensive est la seule source de variation de l'inflation dans les modèles probabilistes intégrant des contrats échelonnés de prix. Les auteurs utilisent les microdonnées que le Bureau of Labor Statistics des états-Unis recueillent sur les prix àà la consommation pour décomposer la variance mensuelle de l'inflation entre 1988 et 2003. Ils constatent que celle-ci est déterminée àà environ 95 % par les fluctuations de l'amplitude moyenne des variations de prix (la marge intensive). Lorsque les paramètres d'un modèle bien connu qui dépend de l'état de la nature sont calés sur cette décomposition de la variance empirique, les profils de réaction obtenus sont très voisins de ceux que l'on observe dans les modèles probabilistes àà contrats échelonnés de prix.

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