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Abstract: Changes in risk perception have been used in various contexts to explain shorter-term developments in financial markets, as part of a mechanism that amplifies fluctuations in financial markets, as well as in accounts of "irrational exuberance." This approach holds that changes in risk perception affect actions undertaken in risky situations, and create a discrepancy between the risk attitude implied by those actions and the a priori description of risk attitude as summarized by the Arrow-Pratt coefficients of risk aversion. The author characterizes this discrepancy by introducing the notion of risk perception within the expected utility theory, and proposes the concept of implied risk aversion as a summary measure of risk attitudes implied by agents' actions. Properties of implied risk aversion are related to an individual's future outlook. Key ideas are illustrated using an asset-pricing model.

Résumé: Les changements de la perception du risque ont servi à expliquer dans divers contextes l'évolution à court terme des marchés financiers, les phénomènes d'amplification des fluctuations sur ces marchés ainsi que les périodes d'« exubérance irrationnelle ». Selon les tenants de cette approche, les changements de perception influencent les actions entreprises en situation risquée, ce qui crée une divergence entre l'attitude face au risque dénotée par ces actions et celle mesurée a priori par les coefficients d'aversion pour le risque d'Arrow-Pratt. Pour tenir compte de cette divergence, l'auteur intègre la notion de perception du risque à la théorie de l'utilité espérée et propose de mesurer l'attitude qui transparaît implicitement dans les actions des agents au moyen d'un nouvel indicateur : l'aversion implicite pour le risque. Les propriétés de cet indicateur sont définies par les attentes de l'agent concernant l'avenir. Les idées maîtresses de l'étude sont illustrées à l'aide d'un modèle d'évaluation des actifs.

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