Description
Abstract: The authors examine whether simple measures of Canadian equity and housing price misalignments contain leading information about output growth and inflation. Previous authors have found that the information content of asset prices in general, and equity and housing prices in particular, are unreliable in that they do not systematically predict future economic activity or inflation. However, earlier studies relied on simple linear relationships that would fail to pick up the potential non-linear effects of asset-price misalignments. The authors' results suggest that housing prices are useful for predicting GDP growth, even within a linear context. Moreover, both stock and housing prices can improve inflation forecasts, especially when using a threshold specification. These improvements in forecast performance are relative to the information contained in Phillips-curve type indicators for inflation and IS-curve type indicators for GDP growth.
Résumé: Les auteurs cherchent à savoir si des mesures simples des déséquilibres des prix des actions et de l'immobilier au Canada peuvent renseigner sur l'évolution future de l'inflation et de la croissance de la production. Selon certaines études, l'information contenue dans les prix des actifs, et notamment dans ceux des actions et de l'immobilier, n'est pas fiable, car elle ne permet pas de prévoir systématiquement le niveau de l'activité économique ou de l'inflation. Ces travaux s'appuyaient toutefois sur des relations linéaires simples, incapables de restituer les effets non linéaires des déséquilibres de prix. Les résultats présentés ici portent plutôt à croire que les prix de l'immobilier fournissent des données utiles pour la prévision de la croissance du PIB, même dans un cadre linéaire. Qui plus est, les prix des actions comme de l'immobilier permettent de mieux prédire l'inflation, surtout quand un seuil est spécifié. Les prévisions obtenues sont meilleures que celles élaborées à l'aide d'indicateurs du genre de ceux utilisés dans les courbes de Phillips (dans le cas de l'inflation) et dans les courbes IS (dans le cas de la croissance du PIB).
Résumé: Les auteurs cherchent à savoir si des mesures simples des déséquilibres des prix des actions et de l'immobilier au Canada peuvent renseigner sur l'évolution future de l'inflation et de la croissance de la production. Selon certaines études, l'information contenue dans les prix des actifs, et notamment dans ceux des actions et de l'immobilier, n'est pas fiable, car elle ne permet pas de prévoir systématiquement le niveau de l'activité économique ou de l'inflation. Ces travaux s'appuyaient toutefois sur des relations linéaires simples, incapables de restituer les effets non linéaires des déséquilibres de prix. Les résultats présentés ici portent plutôt à croire que les prix de l'immobilier fournissent des données utiles pour la prévision de la croissance du PIB, même dans un cadre linéaire. Qui plus est, les prix des actions comme de l'immobilier permettent de mieux prédire l'inflation, surtout quand un seuil est spécifié. Les prévisions obtenues sont meilleures que celles élaborées à l'aide d'indicateurs du genre de ceux utilisés dans les courbes de Phillips (dans le cas de l'inflation) et dans les courbes IS (dans le cas de la croissance du PIB).