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Abstract: This paper studies the steady-state costs of inflation in a general-equilibrium model with real per capita output growth and staggered nominal price and wage contracts. Our analysis shows that trend inflation has important effects on the economy when combined with nominal contracts and real output growth. Steady-state output and welfare losses are quantitatively important even for low values of trend inflation. Further, we show that nominal wage contracting is quantitatively more important than nominal price contracting in generating these losses. This important result does not arise from price dispersion per se but from an effect of nominal output growth on the optimal markup of monopolistically competitive labour suppliers. We also demonstrate that accounting for productivity growth is important for calculating the welfare costs of inflation. Indeed, the presence of two percent productivity growth increases the welfare costs of inflation in our benchmark specification by a factor of four relative to the nogrowth case.

Résumé: Les auteurs étudient les coûts de l'inflation en régime permanent au moyen d'un modèle d'équilibre général dans lequel le taux de croissance réel de la production par habitant est positif et qui intègre des contrats échelonnés de prix et de salaires. L'analyse montre qu'une inflation tendancielle positive a des effets considérables sur l'économie lorsqu'elle est jumelée à des contrats rédigés en termes nominaux et à une croissance réelle de la production. Même faible, l'inflation tendancielle entraîne une baisse substantielle du niveau de la production et du bien-être en régime permanent. Les auteurs démontrent également que cette diminution tient davantage à l'existence de contrats salariaux qu'à celle de contrats de prix. Cet important résultat ne découle pas de la dispersion des prix en soi, mais de l'incidence de la croissance nominale sur le choix de la marge bénéficiaire exigée par les offreurs de travail en situation de concurrence monopolistique. Par ailleurs, les auteurs établissent que la prise en compte de la croissance de la productivité importe pour le calcul des retombées négatives de l'inflation sur le bien-être; selon leurs calculs, un taux de croissance de 2 % de la productivité multiplie par quatre les coûts de l'inflation dans la spécification type du modèle, par rapport au cas où la croissance de la production est nulle.

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