Abstract: This paper revisits Canada's pioneering experience with floating exchange rate over the period 1950–1962. It examines whether the floating rate was the best option for Canada in the 1950s by developing and estimating a New Keynesian small open economy model of the Canadian economy. The model is then used to conduct a counterfactual analysis of the impact of different monetary policies and exchange rate regimes. The main finding indicates that the flexible exchange rate helped reduce the volatility of key macroeconomic variables. The Canadian monetary authorities, however, clearly did not understand all of the implications of conducting monetary policy under a flexible exchange rate and a high degree of capital mobility. The paper confirms that monetary policy was more volatile in the post-1957 period and Canada's macroeconomic performance suffered as a result.

Résumé: Les auteurs réexaminent l'expérience novatrice à laquelle le Canada s'est livré de 1950 à 1962 en laissant flotter sa monnaie. En vue de déterminer si le régime de changes flottants offrait la meilleure solution au Canada des années 1950, ils construisent et estiment un nouveau modèle keynésien de petite économie ouverte représentatif de l'économie canadienne. À l'aide de ce modèle, ils procèdent à une analyse contrefactuelle des effets de plusieurs politiques monétaires et régimes de change. Leurs résultats révèlent que le taux de change flottant permit de réduire la volatilité de variables macroéconomiques clés. Cependant, les autorités monétaires de l'époque ne saisissaient pas, de toute évidence, l'ensemble des implications qu'avaient un régime de changes flottants et un haut degré de mobilité des capitaux sur la conduite de la politique monétaire. Le travail des auteurs confirme que la politique monétaire fut moins stable après 1957 et que la situation macroéconomique du Canada s'en trouva dégradée.