Description
Abstract: We estimate a New Keynesian general-equilibrium open economy model to examine how changes in oil prices affect the macroeconomy. Our model allows oil price changes to be transmitted through temporary demand and supply channels (affecting the output gap), as well as through persistent supply side effects (affecting trend growth). We estimate this model for Canada, the United Kingdom, and the United States over the period 1971-2008, and find that it matches the data very well in terms of first and second moments. We conclude that (i) energy prices affect the economy primarily through the supply side, whereas we do not find substantial demand-side effects; (ii) higher oil prices have temporary negative effects on both the output gap and on trend growth, which translates into a permanent reduction in the level of potential and actual output. Also, results for the United States indicate that oil supply shocks have more persistent negative effects on trend growth than oil demand shocks. These effects are statistically significant; however, our simulations also indicate that the effects are economically small.
Résumé: Les auteurs analysent l'incidence macroéconomique des mouvements de prix du pétrole au moyen d'un modèle d'équilibre général en économie ouverte inspiré de la nouvelle économie keynésienne. Dans le modèle, l'évolution du prix de l'or noir peut avoir aussi bien des effets temporaires sur l'écart de production (par le canal de la demande ou de l'offre) que des effets persistants sur la croissance tendancielle (par le truchement de l'offre). Le modèle, qui est estimé pour le Canada, les États-Unis et le Royaume-Uni sur la période 1971-2008, reproduit très bien les données étudiées, en particulier les moments de premier et de second ordre. Deux conclusions se dégagent du travail des auteurs : 1) les prix de l'énergie se répercutent sur l'économie essentiellement par le canal de l'offre; 2) la hausse des cours pétroliers a des retombées négatives transitoires tant sur l'écart de production que sur la croissance tendancielle, lesquelles se traduisent par une baisse permanente du niveau de production (potentielle comme effective). Aux États-Unis, il semble que les variations de l'offre de pétrole exercent sur la croissance tendancielle des effets négatifs plus persistants que celles de la demande d'or noir. Ces effets sont statistiquement significatifs, mais les simulations réalisées indiquent qu'ils sont de faible ampleur du point de vue économique.
Résumé: Les auteurs analysent l'incidence macroéconomique des mouvements de prix du pétrole au moyen d'un modèle d'équilibre général en économie ouverte inspiré de la nouvelle économie keynésienne. Dans le modèle, l'évolution du prix de l'or noir peut avoir aussi bien des effets temporaires sur l'écart de production (par le canal de la demande ou de l'offre) que des effets persistants sur la croissance tendancielle (par le truchement de l'offre). Le modèle, qui est estimé pour le Canada, les États-Unis et le Royaume-Uni sur la période 1971-2008, reproduit très bien les données étudiées, en particulier les moments de premier et de second ordre. Deux conclusions se dégagent du travail des auteurs : 1) les prix de l'énergie se répercutent sur l'économie essentiellement par le canal de l'offre; 2) la hausse des cours pétroliers a des retombées négatives transitoires tant sur l'écart de production que sur la croissance tendancielle, lesquelles se traduisent par une baisse permanente du niveau de production (potentielle comme effective). Aux États-Unis, il semble que les variations de l'offre de pétrole exercent sur la croissance tendancielle des effets négatifs plus persistants que celles de la demande d'or noir. Ces effets sont statistiquement significatifs, mais les simulations réalisées indiquent qu'ils sont de faible ampleur du point de vue économique.