Description
Abstract: Some evidence points to the procyclicality of leverage among financial institutions leading to aggregate volatility. This procyclicality occurs when financial institutions finance their assets with non-equity funding (i.e., debt financed asset expansions). Wholesale funding is an important source of market-based funding that allows some institutions to quickly adjust their leverage. As such, financial institutions that rely on wholesale funding are expected to have higher degrees of leverage procyclicality. Using high frequency balance sheet data for the universe of banks, this study tries to identify (i) if such a positive link exists between the assets and leverage in Canada, (ii) how wholesale funding plays a role for this link, and (iii) market and macroeconomic factors associated with this link. The findings of the empirical analysis suggest that a strong positive link exists between asset growth and leverage growth, and the use to wholesale funding is an important determinant of this relationship. Furthermore, liquidity of several short-term funding markets matters for procyclicality of leverage.
Résumé: Certaines données semblent indiquer que la procyclicité du levier des institutions financières contribue à la volatilité globale. Cette procyclicité apparaît lorsque l'expansion des actifs de ces institutions est financée par l'endettement plutôt que par l'émission d'actions. Source importante de mobilisation de fonds sur les marchés, le financement de gros permet à certaines institutions de réajuster rapidement leur levier. En conséquence, on devrait observer plus de procyclicité pour la volatilité des institutions financières qui s'appuient sur ce mode de financement. En utilisant des données à haute fréquence des bilans de l'univers bancaire, les auteurs cherchent à déterminer 1) si cette relation positive entre les actifs et le levier existe au Canada, 2) en quoi le financement de gros joue un rôle dans cette relation, et 3) quels facteurs, macroéconomiques et liés aux marchés, sont associés à cette relation. Il ressort de leur analyse empirique qu'une relation positive étroite unit la croissance des actifs et celle du levier, et que le recours au financement de gros est un déterminant de premier plan de cette relation. En outre, la procyclicité du levier est influencée par le degré de liquidité de plusieurs marchés de financement à court terme.
Résumé: Certaines données semblent indiquer que la procyclicité du levier des institutions financières contribue à la volatilité globale. Cette procyclicité apparaît lorsque l'expansion des actifs de ces institutions est financée par l'endettement plutôt que par l'émission d'actions. Source importante de mobilisation de fonds sur les marchés, le financement de gros permet à certaines institutions de réajuster rapidement leur levier. En conséquence, on devrait observer plus de procyclicité pour la volatilité des institutions financières qui s'appuient sur ce mode de financement. En utilisant des données à haute fréquence des bilans de l'univers bancaire, les auteurs cherchent à déterminer 1) si cette relation positive entre les actifs et le levier existe au Canada, 2) en quoi le financement de gros joue un rôle dans cette relation, et 3) quels facteurs, macroéconomiques et liés aux marchés, sont associés à cette relation. Il ressort de leur analyse empirique qu'une relation positive étroite unit la croissance des actifs et celle du levier, et que le recours au financement de gros est un déterminant de premier plan de cette relation. En outre, la procyclicité du levier est influencée par le degré de liquidité de plusieurs marchés de financement à court terme.