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Abstract: This paper examines the interaction between monetary policy and macroprudential policy and whether policy makers should respond to financial imbalances. To address this issue, we build a dynamic general equilibrium model that features financial market frictions and financial shocks as well as standard macroeconomic shocks. We estimate the model using Canadian data. Based on these estimates, we show that it is beneficial to react to financial imbalances. The size of these benefits depends on the nature of the shock where the benefits are larger in the presence of financial shocks that have broader effects on the macroeconomy.

Résumé: Les auteurs examinent les interactions entre la politique monétaire et la politique macroprudentielle ainsi que la question de savoir si les autorités doivent réagir aux déséquilibres financiers. Pour ce faire, ils construisent un modèle d’équilibre général dynamique où les marchés financiers sont soumis à des frictions et qui englobe des chocs tant financiers que macroéconomiques. Le modèle est estimé au moyen de données canadiennes. Les estimations effectuées montrent qu’il est avantageux de réagir aux déséquilibres financiers. L’ampleur des avantages retirés dépend de la nature du choc : le gain de bien être est plus important lorsque le choc financier a des effets étendus dans l’économie.

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