Abstract: In this paper, the authors propose a measure of underlying inflation for Canada obtained from estimating a monthly factor model on individual components of the CPI. This measure, labelled the common component of CPI, has intuitive appeal and a number of interesting features. In particular, it is not affected by sector-specific price movements that can distort the signal in many other measures of underlying inflation, and appears to capture price movements that are indicative of aggregate demand fluctuations in the Canadian economy. This indicator may serve as a useful complement to existing measures of underlying inflation monitored by the Bank of Canada.

Résumé: Les auteurs proposent une mesure de l’inflation sous-jacente au Canada qu’ils obtiennent en estimant, à partir de données mensuelles, un modèle factoriel des variations des composantes individuelles de l’indice des prix à la consommation (IPC). La mesure, dénommée composante commune de l’IPC, présente un attrait intuitif et un certain nombre de caractéristiques intéressantes. En effet, elle n’est pas influencée par les mouvements sectoriels de prix qui peuvent brouiller le signal envoyé par un bon nombre d’autres mesures de l’inflation sous-jacente, et elle semble capter les mouvements de prix associés aux fluctuations de la demande globale dans l’économie canadienne. Cet indicateur pourrait être un complément utile des mesures de l’inflation sous-jacente qui font l’objet d’un suivi régulier de la part de la Banque du Canada.