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Abstract: Building on the growing evidence on the importance of large data sets for empirical macroeconomic modeling, we use a factor-augmented VAR (FAVAR) model with more than 260 series for 20 OECD countries to analyze how global developments affect the Canadian economy. We focus on several sources of shocks, including commodity prices, foreign economic activity, and foreign interest rates. We evaluate the impact of each shock on key Canadian macroeconomic variables to provide a comprehensive picture of the effect of international shocks on the Canadian economy. Our findings indicate that Canada is primarily exposed to shocks to foreign activity and to commodity prices. In contrast, the impact of shocks to global interest rates or global inflation is substantially lower. Our findings also expose the different channels through which higher commodity prices impact the Canadian economy: Canada benefits from higher commodity prices through a positive terms of trade shock, but at the same time, higher commodity prices tend to lower global economic activity, hurting demand for Canadian exports.

Résumé: Sur la base des indications croissantes de l’importance des vastes ensembles de données en modélisation macroéconomique empirique, nous utilisons un modèle VAR enrichi de facteurs (modèle FAVAR) et plus de 260 séries relatives à 20 pays de l’OCDE pour analyser l’incidence de l’évolution mondiale sur l’économie canadienne. Nous nous intéressons tout particulièrement à certaines sources de chocs, notamment les prix des produits de base, l’activité économique à l’étranger et les taux d’intérêt étrangers. Nous évaluons les répercussions de chaque choc sur des variables macroéconomiques canadiennes clés afin de dresser un tableau complet de l’effet des chocs internationaux sur l’économie du pays. Nos résultats indiquent que le Canada est principalement exposé aux chocs touchant l’activité étrangère et les prix des produits de base. Par contre, il est beaucoup moins exposé aux chocs qui frappent les taux d’intérêt ou d’inflation mondiaux. Nos résultats mettent également au jour les divers canaux par lesquels les hausses de prix des produits de base se répercutent sur l’économie canadienne : ces hausses avantagent le pays par l’amélioration des termes de l’échange qu’elles entraînent, mais, parallèlement, elles ont tendance à ralentir l’activité économique mondiale, nuisant ainsi à la demande des exportations canadiennes.

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