Abstract: In this paper, we use an economics decision-making experiment to test a key assumption underpinning the efficacy of price-level targeting relative to inflation targeting for business cycle stabilization and mitigating the effects of the zero lower bound on nominal interest rates. In particular, we attempt to infer whether experimental participants understand the stationary nature of the price level under price-level targeting by observing their inflation forecasting behaviour in a laboratory setting. This is an important assumption since, without it, price-level targeting can lead to worse outcomes than inflation targeting. Our main result suggests that participants formulate inflation expectations consistent with the target-reverting nature of the price level but that they do not fully utilize it in their forecasts of future inflation.

Résumé: Les auteurs font une série d’expériences en laboratoire pour tester une hypothèse clé qui explique la supériorité que les cibles de niveau des prix affichent sur les cibles d’inflation en matière de stabilisation économique et d’atténuation des effets de la borne limitant les taux d’intérêt nominaux à zéro. Ils tentent en particulier d’établir si les participants à l’exercice reconnaissent la nature stationnaire du niveau des prix lorsque la cible est définie en fonction de ce dernier, et ce, en étudiant leur comportement prévisionnel en laboratoire. Cette hypothèse est cruciale, car si elle n’est pas respectée, le ciblage du niveau des prix peut donner de moins bons résultats que celui de l’inflation. La principale conclusion des auteurs est que les attentes d’inflation que formulent les participants cadrent avec la propension du niveau des prix à revenir à la cible, mais que leurs prévisions de l’inflation future n’intègrent pas entièrement cette information.