Description
Abstract: The foreign currency assets and liabilities of the Canadian chartered banks grew rapidly over the 1960s and now account for a substantial share of their total assets and liabilities. In this study I analyze the forces underlying this growth as well as some of the implications for Canadian monetary policy and for the Canadian balance of payments of transactions in these assets and liabilities. I also examine the role of the chartered banks as participants in the Euro-dollar market and as a possible conduit for funds between the United States and the Euro-dollar market. A complex process determines the quantities of chartered bank foreign currency assets and liabilities outstanding. The process reflects interaction among depositors, borrowers, and the banks themselves. I examine in detail the behaviour of each of these groups. Interest rates offered by the banks on foreign currency deposits are set on the basis of the rates obtainable by investors on competing financial instruments and the rates the banks can earn on assets in which they invest. Given the interest rates on foreign currency deposits and those on competing financial instruments, depositors decide what quantity of such deposits they wish to hold. The banks appear to determine the size of their net foreign asset positions on the basis of interest rates in the United States and Canada, the stance of Canadian monetary policy, and the amount of swapped deposits outstanding. Chartered bank foreign currency loans are primarily a function of the borrowers' demand for funds. This demand is influenced by relative interest rates and by the degree of difficulty encountered in obtaining loans elsewhere. Chartered bank foreign currency liquid assets are allocated among deposits, call loans, and securities. Throughout this study careful attention is paid to the effect of certain official guidelines on the various behavioural relationships. In the concluding chapter I attempt to evaluate the significance of chartered bank transactions in foreign currency assets and liabilities. Changes in Canadian interest rates relative to rates abroad give rise to substantial capital outflows and inflows via these transactions. The scope for varying their net foreign asset positions gives the banks an additional degree of flexibility in responding to the central bank's cash reserve management. Before the guidelines were imposed, Canadian banks channeled substantial amounts of funds between the United States and the Euro-dollar market in response to relative interest rate changes. In short, transactions in chartered bank foreign currency assets and liabilities play a significant role both in the working of the Canadian financial system and as part of the international linkages between Canada, the United States, and the rest of the world.
Résumé: Les avoirs et engagements en devises étrangères des banques à charte canadiennes ont enregistré une croissance rapide au cours des années soixante et représentent actuellement une proportion considérable de l'ensemble de leurs bilans. Dans cette étude, j'analyse les facteurs fondamentaux de cette croissance ainsi que certaines incidences des opérations en devises étrangères de ces institutions sur la politique monétaire au Canada et la balance canadienne des paiements. J'étudie également le rôle que jouent les banques à charte en leur qualité de participants au marché de l'eurodollar ou de circuit que peuvent éventuellement emprunter les fonds qui se déplacent entre les Etats-Unis et le marché de l'eurodollar. Le montant des avoirs et engagements en devises des banques à charte est déterminé au moyen d'un processus complexe, qui traduit l'interdépendance existant entre les déposants, les emprunteurs et les banques elles-mêmes. J'examine en détail le comportement de chacune de ces catégories d'agents économiques. Les taux d'intérêt offerts par les banques pour les dépôts en monnaies étrangères sont établis à partir des taux d'intérêt versés aux investisseurs sur d'autres instruments financiers comparables et des taux de rendement que les banques peuvent obtenir de leurs placements. C'est à la lumière des taux d'intérêt des dépôts en monnaies étrangères et de ceux des autres instruments financiers disponibles sur le marché que les déposants fixent le volume de dépôts en devises qu'ils désirent détenir. Les banques semblent déterminer le montant de leurs avoirs nets en devises en tenant compte du loyer de l'argent en vigueur aux États-Unis et au Canada, de l'orientation de la politique monétaire canadienne et de l'encours des dépôts-swaps. Quant au montant des prêts bancaires en devises, il est fondamentalement fonction de la demande, elle-même influencée par les taux d'intérêt relatifs et par le degré de difficulté qu'éprouvent les emprunteurs à recourir à d'autres sources de financement. Les avoirs liquides en devises des banques à charte sont répartis en dépôts, en prêts à vue et en titres. Une attention particulière est accordée, à toutes les étapes de l'étude, à l'incidence de certaines directives officielles sur les différentes équations de comportement. Dans le dernier chapitre, j'essaie de rechercher les conséquences des opérations en devises étrangères des banques à charte. Les variations des taux d'intérêt au Canada par rapport aux taux à l'étranger donnent lieu, par le biais de ces opérations, à des entrées et à des sorties considérables de capitaux. La possibilité qu'ont les banques de varier leur position nette en devises leur permet de réagir avec encore plus de souplesse à la politique de gestion des féserves-encaisse de l'institut d'émission. Avant l'adoption des directives, les banques canadiennes constituaient entre les États-Unis et le marché de l'eurodollar un circuit qu'empruntait un volume substantiel de capitaux, en réponse à des variations relatives des taux d'intérêt. Disons en résumé que les opérations affectant les avoirs et engagements en devises des banques à charte jouent un rôle non négligeable dans le fonctionnement du système financier canadien et illustrent en partie les liens existant à l'échelle internationale entre le Canada, les États-Unis et le reste du monde.
Résumé: Les avoirs et engagements en devises étrangères des banques à charte canadiennes ont enregistré une croissance rapide au cours des années soixante et représentent actuellement une proportion considérable de l'ensemble de leurs bilans. Dans cette étude, j'analyse les facteurs fondamentaux de cette croissance ainsi que certaines incidences des opérations en devises étrangères de ces institutions sur la politique monétaire au Canada et la balance canadienne des paiements. J'étudie également le rôle que jouent les banques à charte en leur qualité de participants au marché de l'eurodollar ou de circuit que peuvent éventuellement emprunter les fonds qui se déplacent entre les Etats-Unis et le marché de l'eurodollar. Le montant des avoirs et engagements en devises des banques à charte est déterminé au moyen d'un processus complexe, qui traduit l'interdépendance existant entre les déposants, les emprunteurs et les banques elles-mêmes. J'examine en détail le comportement de chacune de ces catégories d'agents économiques. Les taux d'intérêt offerts par les banques pour les dépôts en monnaies étrangères sont établis à partir des taux d'intérêt versés aux investisseurs sur d'autres instruments financiers comparables et des taux de rendement que les banques peuvent obtenir de leurs placements. C'est à la lumière des taux d'intérêt des dépôts en monnaies étrangères et de ceux des autres instruments financiers disponibles sur le marché que les déposants fixent le volume de dépôts en devises qu'ils désirent détenir. Les banques semblent déterminer le montant de leurs avoirs nets en devises en tenant compte du loyer de l'argent en vigueur aux États-Unis et au Canada, de l'orientation de la politique monétaire canadienne et de l'encours des dépôts-swaps. Quant au montant des prêts bancaires en devises, il est fondamentalement fonction de la demande, elle-même influencée par les taux d'intérêt relatifs et par le degré de difficulté qu'éprouvent les emprunteurs à recourir à d'autres sources de financement. Les avoirs liquides en devises des banques à charte sont répartis en dépôts, en prêts à vue et en titres. Une attention particulière est accordée, à toutes les étapes de l'étude, à l'incidence de certaines directives officielles sur les différentes équations de comportement. Dans le dernier chapitre, j'essaie de rechercher les conséquences des opérations en devises étrangères des banques à charte. Les variations des taux d'intérêt au Canada par rapport aux taux à l'étranger donnent lieu, par le biais de ces opérations, à des entrées et à des sorties considérables de capitaux. La possibilité qu'ont les banques de varier leur position nette en devises leur permet de réagir avec encore plus de souplesse à la politique de gestion des féserves-encaisse de l'institut d'émission. Avant l'adoption des directives, les banques canadiennes constituaient entre les États-Unis et le marché de l'eurodollar un circuit qu'empruntait un volume substantiel de capitaux, en réponse à des variations relatives des taux d'intérêt. Disons en résumé que les opérations affectant les avoirs et engagements en devises des banques à charte jouent un rôle non négligeable dans le fonctionnement du système financier canadien et illustrent en partie les liens existant à l'échelle internationale entre le Canada, les États-Unis et le reste du monde.