Price-Level versus Inflation Targeting with Financial Market Imperfections

Abstract: On compare le ciblage du niveau des prix (Np) au ciblage du taux d'inflation (Ti) dans un modèle d'équilibre général dynamique stochastique quand il y a imperfections dans les marchés de la dette et des actions. Le régime Np fait beaucoup mieux que le régime Ti, et l'écart dépend du degré de frictions dans les marchés financiers. La raison en est que l'inflation est mieux ancrée dans le régime Np, à cause du canal des anticipations. L'autorité monétaire a donc une plus grande capacitéà s'occuper des distorsions sur les marchés financiers. On découvre aussi que le gain est plus élevé si la règle optimale réagit aux prix des actifs plutôt qu'à l'écart entre production actuelle et production potentielle, et si la règle requiert une réponse positive aux prix des actifs.

Résumé