Description
Abstract: We use internationally comparable household-level data for ten euro area economies and the United States to investigate cross-country differences in debt holdings and the potential of debt overhang. U.S. households have the highest prevalence of both collateralized and non-collateralized debt, hold comparatively large amounts of loans outstanding, and face a higher debt-service burden. These differences are mainly attributed to the U.S. economic environment, which appears to be more conducive to both types of debt. For instance, differences in the economic environment between the United States and the median European country explain more than 85% of the overall difference in the prevalence of debt holdings. Even though U.S. households have higher income and financial wealth than their European counterparts, their debt burden remains comparatively elevated, primarily because a given level of collateral translates into a higher prevalence of collateralized debt, and larger amounts of it, in the United States. This suggests that U.S. households are relatively more vulnerable to adverse shocks.
Résumé: À partir de microdonnées sur les ménages exploitables à des fins de comparaison internationale, les auteurs étudient les différences dans le niveau d’endettement et la nature des dettes des ménages de dix pays de la zone euro et des États-Unis, et la possibilité que ces ménages se retrouvent en situation de surendettement. Les ménages américains sont proportionnellement les plus nombreux à contracter des emprunts garantis et non garantis; ils supportent aussi d’importants encours de dette comparativement aux ménages européens, et leur situation financière est davantage grevée par le service de la dette. Ces disparités sont essentiellement attribuables au contexte économique américain qui apparaît plus propice à la souscription des deux types d’emprunt. Par exemple, les différences de contexte économique sont à l’origine de plus de 85 % de l’écart entre les États-Unis et le pays européen médian dans les proportions de ménages endettées. Même si les ménages américains ont un niveau plus élevé de revenu et de patrimoine financier que les ménages européens, le service de la dette pèse plus lourdement sur leur situation financière du fait essentiellement qu’un montant de garantie donné se traduit aux États-Unis par une plus forte proportion de ménages souscripteurs d’emprunts garantis et des encours plus importants. Ces résultats donnent à penser que les ménages américains sont relativement plus vulnérables aux chocs négatifs.
Résumé: À partir de microdonnées sur les ménages exploitables à des fins de comparaison internationale, les auteurs étudient les différences dans le niveau d’endettement et la nature des dettes des ménages de dix pays de la zone euro et des États-Unis, et la possibilité que ces ménages se retrouvent en situation de surendettement. Les ménages américains sont proportionnellement les plus nombreux à contracter des emprunts garantis et non garantis; ils supportent aussi d’importants encours de dette comparativement aux ménages européens, et leur situation financière est davantage grevée par le service de la dette. Ces disparités sont essentiellement attribuables au contexte économique américain qui apparaît plus propice à la souscription des deux types d’emprunt. Par exemple, les différences de contexte économique sont à l’origine de plus de 85 % de l’écart entre les États-Unis et le pays européen médian dans les proportions de ménages endettées. Même si les ménages américains ont un niveau plus élevé de revenu et de patrimoine financier que les ménages européens, le service de la dette pèse plus lourdement sur leur situation financière du fait essentiellement qu’un montant de garantie donné se traduit aux États-Unis par une plus forte proportion de ménages souscripteurs d’emprunts garantis et des encours plus importants. Ces résultats donnent à penser que les ménages américains sont relativement plus vulnérables aux chocs négatifs.