Description
Abstract: I build a model of optimal managerial compensation where managers each have a privately observed propensity to manipulate short-term stock prices. It is shown that this informational asymmetry reverses some of the conventional wisdom about the relationship between reliance on short-term pay and propensity to manipulate. The optimal compensation scheme features a negative relationship between pay duration and manager manipulation activity, reconciling theory with recent empirical findings (Gopalan et al., 2014). Further, the model predicts that managers who spend more resources manipulating short-term stock prices also put more effort into generating longterm firm value.
Résumé: L’auteur construit un modèle de rémunération optimale des gestionnaires où chaque gérant se voit assigner une propension à manipuler les prix courants des actions de son entreprise et observe soi-même cette propension. L’étude montre que l’asymétrie d’information due à cette auto-observation entraîne des constats qui vont à l’encontre d’une partie des idées communément admises sur la relation entre la propension à manipuler et l’importance de la rémunération de court terme. Le régime de rémunération optimale présente une relation négative entre l’horizon de la rémunération et la propension à la manipulation des gérants, et concilie ainsi la théorie et les découvertes empiriques récentes (Gopalan et autres, 2014). Le modèle prévoit en outre que les gestionnaires qui dépensent plus de ressources à la manipulation des prix courants des actions consacrent aussi davantage d’efforts en vue d’augmenter la plus-value de leur entreprise sur le long terme.
Résumé: L’auteur construit un modèle de rémunération optimale des gestionnaires où chaque gérant se voit assigner une propension à manipuler les prix courants des actions de son entreprise et observe soi-même cette propension. L’étude montre que l’asymétrie d’information due à cette auto-observation entraîne des constats qui vont à l’encontre d’une partie des idées communément admises sur la relation entre la propension à manipuler et l’importance de la rémunération de court terme. Le régime de rémunération optimale présente une relation négative entre l’horizon de la rémunération et la propension à la manipulation des gérants, et concilie ainsi la théorie et les découvertes empiriques récentes (Gopalan et autres, 2014). Le modèle prévoit en outre que les gestionnaires qui dépensent plus de ressources à la manipulation des prix courants des actions consacrent aussi davantage d’efforts en vue d’augmenter la plus-value de leur entreprise sur le long terme.