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Abstract: The move to an electronic large value transfer system (LVTS) with same-day settlement will lead to much more certainty in the settlement positions of direct clearers at the Bank of Canada than is presently the case. Therefore the monetary policy operating systems that will be used with LVTS may have some fundamental differences from the existing system. This paper examines the two major alternative systems that were mentioned in the Bank of Canada’s Discussion Paper Implementation of Monetary Policy in the Absence of Reserve Requirements (1987). The first of these systems is built around a borrowed funds schedule, which has some similarities to a system currently in use in Sweden. The second system involves securities sales to (and purchases from) the Bank of Canada, and is similar to the system currently in use in the United Kingdom. Other systems are also briefly reviewed.

Résumé: Le passage à un système de transfert de paiements de gros montants avec règlement le jour même permettra aux adhérents de prévoir avec une plus grande certitude que ce n’est actuellement le cas leurs soldes de règlement à la Banque du Canada. Par conséquent, il se peut que les moyens d’action de la politique monétaire devant coexister avec un tel système diffèrent fondamentalement des mécanismes actuels. Les auteurs de la présente étude examinent les deux principaux mécanismes décrits dans le document de travail publié par la Banque du Canada en 1987 sous le titre de La conduite de la politique monétaire dans un système sans réserves obligatoires. Le premier reposerait sur un programme d’emprunts de fonds auprès de la banque centrale et s’apparente au système qui est appliqué en Suède. Le second mécanisme comporte des cessions (ou des achats) de titres à la Banque du Canada et ressemble au système en usage au Royaume-Uni. D’autres approches sont aussi exposées brièvement.

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