Description
Abstract: This paper has two main aims. First, to evaluate the robustness of the method used to detrend the data of previous results concerning the lead/lag relationships among money, output and prices in Canada and the information content of monetary aggregates. If the results are insensitive to the detrending procedure, then one can be more confident that the observed correlations reflect underlying relationships among the variables. Second, to examine whether deviations of money from its long-run equilibrium value -that is, from the relationship that ties together the levels of money, output, prices and other variables in the long run - contains useful information about future output growth and inflation. If such a long-run relationship exists, then models that do not take it into account may be misspecified. The results confirm the significant role of the monetary aggregates in predicting changes in real GDP and prices found in previous studies. The information content of money, particularly the leading indicator properties of Ml with respect to real GDP and ofM2 with respect to prices, is not sensitive to the method used to detrend the data. It is also found that deviations of M2 from its long-run equilibrium value contain information about future inflation in addition to that contained in lagged inflation, lagged M2 growth and an output gap. The results suggest that the inflation process is related to developments in both the money market and the goods market.
Résumé: Le but de la présente étude est double. Premièrement, elle vise à évaluer la robustesse, par rapport à la méthode de filtrage des données utilisée pour éliminer la tendance, des résultats de travaux précédents ayant trait au lien temporel qui existe entre la monnaie, la production et les prix au Canada et à l’information que contiennent les agrégats monétaires. Dans l’hypothèse où les résultats obtenus sont indépendants de la méthode de filtrage employée, il est permis de conclure que les corrélations observées traduisent des relations fondamentales entre les variables. Le second objet de l’étude est de vérifier si les variations de la monnaie par rapport à sa valeur d’équilibre de long terme, c’est-à-dire la relation qui existe, en longue période, entre les niveaux de la monnaie, de la production et des prix ainsi que d’autres variables, peuvent renseigner utilement sur l’inflation future etla croissance future de la production. Si une telle relation existe, il est possible que les modèles qui ne la prennent pas en compte soient entachés d’une erreur de spécification. À l’instar de travaux précédents, les résultats de cette étude confirment le rôle important que jouent les agrégats monétaires en tant qu’indicateurs des variations du PIB réel et des prix. L’information que renferme la monnaie, en particulier les propriétés de Ml et de M2 comme indicateurs avancés du PIB réel et des prix respectivement, est indépendante de la méthode de filtrage utilisée. Il ressort également que les écarts de M2 par rapport à sa valeur d’équilibre de long terme renferment au sujet de l’inflation future de l’information additionnelle à celle que contiennent l’inflation retardée, la croissance retardée de M2 et un déséquilibre de la production. Les résultats donnent à penser que le processus inflationniste est relié à l’évolution tant du marché monétaire que du marché des produits.
Résumé: Le but de la présente étude est double. Premièrement, elle vise à évaluer la robustesse, par rapport à la méthode de filtrage des données utilisée pour éliminer la tendance, des résultats de travaux précédents ayant trait au lien temporel qui existe entre la monnaie, la production et les prix au Canada et à l’information que contiennent les agrégats monétaires. Dans l’hypothèse où les résultats obtenus sont indépendants de la méthode de filtrage employée, il est permis de conclure que les corrélations observées traduisent des relations fondamentales entre les variables. Le second objet de l’étude est de vérifier si les variations de la monnaie par rapport à sa valeur d’équilibre de long terme, c’est-à-dire la relation qui existe, en longue période, entre les niveaux de la monnaie, de la production et des prix ainsi que d’autres variables, peuvent renseigner utilement sur l’inflation future etla croissance future de la production. Si une telle relation existe, il est possible que les modèles qui ne la prennent pas en compte soient entachés d’une erreur de spécification. À l’instar de travaux précédents, les résultats de cette étude confirment le rôle important que jouent les agrégats monétaires en tant qu’indicateurs des variations du PIB réel et des prix. L’information que renferme la monnaie, en particulier les propriétés de Ml et de M2 comme indicateurs avancés du PIB réel et des prix respectivement, est indépendante de la méthode de filtrage utilisée. Il ressort également que les écarts de M2 par rapport à sa valeur d’équilibre de long terme renferment au sujet de l’inflation future de l’information additionnelle à celle que contiennent l’inflation retardée, la croissance retardée de M2 et un déséquilibre de la production. Les résultats donnent à penser que le processus inflationniste est relié à l’évolution tant du marché monétaire que du marché des produits.