Description
Abstract: We analyze data from 2005 through 2009 that uniquely identify categories of traders to assess how speculators such as hedge funds and swap dealers relate to volatility and price changes. Examining various subperiods where price trends are strong, we find little evidence that speculators destabilize financial markets. To the contrary, hedge funds facilitate price discovery by trading with contemporaneous returns while serving to reduce volatility. Swap dealer activity, however, is largely unrelated to both contemporaneous returns and volatility. Our evidence is consistent with the hypothesis that hedge funds provide valuable liquidity and largely serve to stabilize futures markets.
Résumé: Les auteurs analysent des données de la période 2005-2009, qui distinguent de façon unique les catégories d’opérateurs, afin d’étudier les relations qui existent entre les activités des spéculateurs (tels les fonds spéculatifs et les opérateurs sur contrats de swap) et la volatilité et mouvements des prix. En examinant diverses sous-périodes où les prix suivaient des tendances marquées, ils constatent qu’à peu près rien n’indique que les spéculateurs déstabilisent les marchés financiers. Au contraire, les fonds spéculatifs – dont les opérations reposent sur des rendements contemporains – favoriseraient la découverte des prix et contribueraient à réduire la volatilité. Les activités des opérateurs sur contrats de swap, en revanche, ne semblent présenter aucun lien avec les rendements contemporains et la volatilité. Ces résultats cadrent avec l’hypothèse selon laquelle les fonds spéculatifs sont d’importants fournisseurs de liquidités et jouent un grand rôle dans la stabilisation des marchés de contrats à terme.
Résumé: Les auteurs analysent des données de la période 2005-2009, qui distinguent de façon unique les catégories d’opérateurs, afin d’étudier les relations qui existent entre les activités des spéculateurs (tels les fonds spéculatifs et les opérateurs sur contrats de swap) et la volatilité et mouvements des prix. En examinant diverses sous-périodes où les prix suivaient des tendances marquées, ils constatent qu’à peu près rien n’indique que les spéculateurs déstabilisent les marchés financiers. Au contraire, les fonds spéculatifs – dont les opérations reposent sur des rendements contemporains – favoriseraient la découverte des prix et contribueraient à réduire la volatilité. Les activités des opérateurs sur contrats de swap, en revanche, ne semblent présenter aucun lien avec les rendements contemporains et la volatilité. Ces résultats cadrent avec l’hypothèse selon laquelle les fonds spéculatifs sont d’importants fournisseurs de liquidités et jouent un grand rôle dans la stabilisation des marchés de contrats à terme.