Description
Abstract: We introduce a new framework that facilitates term structure modeling with both positive interest rates and flexible time-series dynamics but that is also tractable, meaning amenable to quick and robust estimation. Using both simulations and U.S. historical data, we compare our approach with benchmark Gaussian and stochastic volatility models as well as a shadow rate model that enforces positive interest rates. Our approach, which remains arbitrarily close to arbitrage-free, offers a more accurate characterization of bond Sharpe ratios due to a better fit of the volatility dynamics and a more efficient estimation of the return dynamics. Further, standard shadow rate and stochastic volatility models exhibit important restrictions that are largely absent in our approach.
Résumé: Nous présentons un nouveau cadre qui facilite la modélisation de la structure par terme des taux d’intérêt en tenant compte à la fois des taux d’intérêt positifs et des dynamiques flexibles associées aux séries chronologiques. Ce cadre se distingue par sa maniabilité, à savoir qu’il produit rapidement des estimations robustes. En utilisant des simulations et les données historiques disponibles pour les États-Unis, nous comparons notre approche à celle de modèles de référence gaussiens ou à volatilité stochastique, mais aussi d’un modèle similaire à celui de Black (1995), qui impose une condition de taux d’intérêt positifs. Notre approche coïncide dans les grandes lignes avec celle de modèles imposant l’absence d’opportunités d’arbitrage, mais autorise une meilleure représentation des ratios de Sharpe obligataires, du fait que la dynamique de la volatilité est plus fidèlement reflétée et que la dynamique des rendements est estimée plus efficacement. Il faut également souligner que tous les modèles de référence que nous considérons comportent d’importantes restrictions qui sont essentiellement absentes de notre approche.
Résumé: Nous présentons un nouveau cadre qui facilite la modélisation de la structure par terme des taux d’intérêt en tenant compte à la fois des taux d’intérêt positifs et des dynamiques flexibles associées aux séries chronologiques. Ce cadre se distingue par sa maniabilité, à savoir qu’il produit rapidement des estimations robustes. En utilisant des simulations et les données historiques disponibles pour les États-Unis, nous comparons notre approche à celle de modèles de référence gaussiens ou à volatilité stochastique, mais aussi d’un modèle similaire à celui de Black (1995), qui impose une condition de taux d’intérêt positifs. Notre approche coïncide dans les grandes lignes avec celle de modèles imposant l’absence d’opportunités d’arbitrage, mais autorise une meilleure représentation des ratios de Sharpe obligataires, du fait que la dynamique de la volatilité est plus fidèlement reflétée et que la dynamique des rendements est estimée plus efficacement. Il faut également souligner que tous les modèles de référence que nous considérons comportent d’importantes restrictions qui sont essentiellement absentes de notre approche.