Abstract: Theoretically, house prices will reveal greater disparities between regions than prices for more easily tradable goods and services. This contributes to regional disparities in inflation. In this report the author reviews a range of factors that are likely to cause greater disparities in house price inflation than in the price inflation of other goods and services. Two models are developed and estimated using Canadian data. Since disparities in house price inflation can arise from regional shocks, the first model that is developed characterizes regional house prices as having an equilibrium relationship with the national consumer price index (CPI) in the long run, being influenced in the short run by such shocks as region-specific movements in real commodity prices, real capital spending and real current government expenditures. Initial tests for cointegration support the hypothesis of a long-run relationship between house price levels and the level of the national CPI. While overall the estimation results suggest that regional house price movements are influenced by regional shocks, no generalizations across the regions can be made that indicate which shock variables are important. Finally, the second model pooling cross-section and time-series observations is estimated to test the relative significance of the national and region-specific elements of variations in house prices. Both elements prove to be significant.

Résumé: En théorie, les prix des maisons accusent des écarts plus importants d'une région à l'autre que ceux des biens et services dont l'échange se fait plus facilement. Cela explique en partie que le taux d'inflation diffère selon les régions. Dans le présent rapport, l'auteur examine un ensemble de facteurs susceptibles de causer de plus grands écarts entre les hausses des prix des maisons qu'entre les hausses des prix des autres biens et services. Pour éclairer ce phénomène, deux modèles ont été construits, puis estimés à l'aide de données canadiennes. Étant donné que les écarts qui existent entre les hausses des prix des maisons peuvent résulter de variations dues à des facteurs régionaux, le premier modèle établit une relation d'équilibre de long terme entre les prix régionaux des maisons et l'indice des prix à la consommation (IPC); à court terme, cette relation est influencée par les variations des prix réels des matières premières propres aux régions, la dépense réelle en capital et les dépenses publiques réelles. Les premiers tests de cointégration confortent l'hypothèse d'une relation à long terme entre les niveaux des prix des maisons et le niveau de l'IPC. Même si les résultats des estimations semblent indiquer dans l'ensemble que les variations des prix des maisons d'une région à l'autre subissent l'influence des chocs régionaux, il n'est pas possible de faire des généralisations au sujet de l'importance à accorder à ces derniers. Enfin, l'auteur a estimé le second modèle à l'aide de données en coupes instantanées et de séries chronologiques afin de mesurer le poids relatif des variations des prix des maisons dues à des facteurs nationaux et celles qui sont imputables à des facteurs régionaux. De fait, les deux éléments se sont avérés importants.