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Abstract: An important challenge facing central banks is making decisions under uncertainty about the dynamic effects of monetary policy actions. The authors stress the importance of explicitly recognizing uncertainty about the transmission mechanism when formulating policy advice. They argue that one way to manage monetary policy under uncertainty is to draw on both an output-gap paradigm and a money paradigm of the transmission mechanism to inform decision-making. Taking an eclectic, diversified approach to guide policy judgements could improve the policy outcome.

Résumé: Un important défi que les banques centrales ont à relever est de décider des mesures à prendre en matière de politique monétaire dans un contexte où les effets dynamiques de celles-ci ne sont pas connus avec certitude. Les auteurs soulignent l'importance qu'il y a à reconnaître expressément, au moment de formuler des conseils concernant la politique monétaire, l'incertitude qui entoure le mécanisme de transmission. Compte tenu de cette incertitude, ils soutiennent qu'un moyen d'éclairer la prise de décisions est de faire appel à la fois à deux modèles du mécanisme de transmission, soit un paradigme fondé sur l'écart de production et un autre axé sur la monnaie. En fondant les décisions en matière de politique monétaire sur une démarche éclectique, les autorités obtiendraient peut-être de meilleurs résultats.

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