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Abstract: Previous studies have shown that interest rate yield spreads contain useful information about future changes in inflation. However, such studies have for the most part focused on linear models, ignoring potential non-linearities between interest rates and inflation. Using two different non-linear models, we find that the relationship between interest rate yield spreads and inflation changes for policy-relevant horizons in the United States is most pronounced at negative long-short yield spreads, and almost non-existent at positive values of the spread. These findings are consistent with studies noting asymmetric effects of monetary policy on the real economy.

Résumé: Les travaux antérieurs ont montré que les écarts de taux de rendement fournissent une information utile sur l'évolution future de l'inflation. Ces travaux étaient toutefois fondés pour la plupart sur des modèles linéaires et faisaient fi de la non-linéarité possible de la relation entre les taux d'intérêt et l'inflation. Dans cette nouvelle étude, l'auteur a recours à deux modèles non linéaires différents. Il constate que la relation entre les écarts de taux de rendement et les variations de l'inflation dans le cas des horizons de prévision pertinents pour la conduite de la politique monétaire aux États-Unis est au plus fort lorsque les écarts entre taux longs et taux courts sont négatifs et qu'elle est presque nulle lorsqu'ils sont positifs. Ces résultats sont conformes à ceux obtenus par d'autres auteurs qui ont souligné les effets asymétriques de la politique monétaire sur l'économie réelle.

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