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Abstract: Using wavelets, the author estimates the fractional order of integration of a common long-run money-demand relationship whose parameters are obtained from a full-information maximum-likelihood procedure. Because the order of integration is found to be significantly higher than zero, a grid-search procedure is used over the local parameter space to isolate the parameters required to lower the fractional order of integration. When Canadian data from 1968–99 are examined, a 25 per cent reduction in the interest semi-elasticity, accompanied by a corresponding increase in the income elasticity, is required to render the equilibrium relationship more stationary. However, given the large standard errors around the estimates of the fractional order of integration, the improvement in the estimate of the cointegration relationship is relatively modest. This suggests that money, output, prices, and interest rates are, at best, fractionally cointegrated.

Résumé: L'auteur a recours aux ondelettes pour estimer l'ordre d'intégration fractionnaire d'une fonction type de demande de monnaie à long terme dont il a obtenu les paramètres à l'aide d'une technique de calcul du maximum de vraisemblance à information complète. L'ordre d'intégration s'étant révélé nettement supérieur à zéro, l'auteur se livre à une recherche manuelle dans l'espace local des paramètres afin de déterminer les valeurs que ceux-ci doivent prendre pour que l'ordre d'intégration fractionnaire diminue. Lorsqu'on utilise les données canadiennes relatives à la période 1968–99, il faut réduire de 25 % la semi-élasticité par rapport au taux d'intérêt et accroître d'autant l'élasticité par rapport au revenu pour diminuer le degré de non-stationnarité de la relation d'équilibre. Toutefois, étant donné l'ampleur des écarts-types qui entourent l'estimation de l'ordre d'intégration fractionnaire, l'amélioration obtenue en ce qui concerne le degré de cointégration est relativement modeste. Ce résultat donne à penser que la monnaie, la production, les prix et les taux d'intérêt sont, au mieux, des séries cointégrées d'ordre fractionnaire.

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