Description
Abstract: This paper surveys recent developments in the theoretical and empirical literature on the economic implications of uncertainty about the longer-term outlook for inflation. In particular, the linkages between inflation, long-run inflation uncertainty, and aggregate economic activity in industrial economies have become considerably better understood during the past decade. In the case of Canada, there is evidence that uncertainty about long-run inflation fell considerably between the high-inflation period of the 1970s and early 1980s and the subsequent moderate-inflation period, and decreased still further in the low-inflation period that has been evident since the early 1990s. As a result, both businesses and households have increasingly used longer-term financial instruments to meet their financing needs over the past two decades. In general, recent empirical work for Canada and elsewhere considerably strengthens the view that reductions in long-run inflation uncertainty can have beneficial effects on financial markets, capital spending, and ultimately aggregate levels of economic activity. Recent theoretical developments have improved our understanding of why this is so.
Résumé: L'auteur passe en revue les travaux théoriques et empiriques qui ont récemment été consacrés aux conséquences économiques de l'incertitude entourant les perspectives à long terme en matière d'inflation. Au cours de la dernière décennie, des progrès importants ont été accomplis dans la compréhension des liens entre l'inflation, l'incertitude liée à celle-ci en longue période et l'activité économique dans les économies industrielles. Au Canada, il semble bien que cette incertitude ait beaucoup diminué entre la période de forte inflation observée durant les années 1970 et au début des années 1980 et la période subséquente d'inflation modérée, et qu'elle se soit atténuée encore au cours de la période de faible inflation amorcée au début des années 1990. Aussi les entreprises et les ménages ont-ils de plus en plus recours au financement à long terme depuis deux décennies. Dans l'ensemble, les études empiriques ayant porté récemment sur le Canada et d'autres pays confortent le point de vue selon lequel une baisse de l'incertitude entourant l'inflation à long terme peut avoir des retombées bénéfiques sur les marchés financiers, sur les investissements et, au bout du compte, sur le niveau de l'activité économique. Grâce aux progrès récents de la théorie, nous comprenons mieux aujourd'hui les différents facteurs à l'oeuvre.
Résumé: L'auteur passe en revue les travaux théoriques et empiriques qui ont récemment été consacrés aux conséquences économiques de l'incertitude entourant les perspectives à long terme en matière d'inflation. Au cours de la dernière décennie, des progrès importants ont été accomplis dans la compréhension des liens entre l'inflation, l'incertitude liée à celle-ci en longue période et l'activité économique dans les économies industrielles. Au Canada, il semble bien que cette incertitude ait beaucoup diminué entre la période de forte inflation observée durant les années 1970 et au début des années 1980 et la période subséquente d'inflation modérée, et qu'elle se soit atténuée encore au cours de la période de faible inflation amorcée au début des années 1990. Aussi les entreprises et les ménages ont-ils de plus en plus recours au financement à long terme depuis deux décennies. Dans l'ensemble, les études empiriques ayant porté récemment sur le Canada et d'autres pays confortent le point de vue selon lequel une baisse de l'incertitude entourant l'inflation à long terme peut avoir des retombées bénéfiques sur les marchés financiers, sur les investissements et, au bout du compte, sur le niveau de l'activité économique. Grâce aux progrès récents de la théorie, nous comprenons mieux aujourd'hui les différents facteurs à l'oeuvre.