Description

Abstract: In this paper, we study the impact of supply shocks on the Canadian real exchange rate. We specify a structural vector-error-correction model that links the real exchange rate to different fundamentals. The identification scheme we use to recover the different shocks is based on long-run restrictions and allows us to decompose the real exchange rate according to different long-run trends, basically defined in terms of permanent shocks. Two main results emerge from our analysis. First, a positive supply shock in favour of Canada leads to a real exchange rate appreciation. Although consistent with the Balassa-Samuelson hypothesis, this result contradicts previous findings that have used a similar methodology. Second, commodity price shocks tend to dominate exchange rate movements over the short and medium run, but supply shocks have the largest impact over the long run. In particular, supply shocks explain most of the stochastic depreciation of the Canadian real exchange rate since the beginning of the 1990s.

Résumé: Les auteurs étudient l'incidence de chocs d'offre sur le taux de change réel du dollar canadien. Ils élaborent à cette fin un modèle vectoriel autorégressif structurel à correction d'erreurs qui met en relation le taux de change réel et diverses variables fondamentales. Le schéma qu'ils utilisent pour identifier les chocs repose sur l'imposition de restrictions de long terme et permet de décomposer l'évolution du taux de change réel en ses différentes tendances de longue période, définies essentiellement en fonction de chocs permanents. Deux points majeurs ressortent de l'analyse des auteurs. Premièrement, un choc d'offre positif en faveur du Canada entraîne une appréciation du taux de change réel. Bien que conforme à l'hypothèse de Balassa-Samuelson, cette conclusion va à l'encontre des résultats antérieurs obtenus au moyen de méthodes analogues. Deuxièmement, les variations des prix des produits de base ont tendance à déterminer les mouvements du taux de change à court et à moyen terme, mais les chocs d'offre jouent un rôle prépondérant dans son comportement en longue période. Ainsi, les chocs d'offre expliquent la majeure partie de la composante stochastique de la dépréciation du taux de change réel du dollar canadien depuis le début des années 1990.

Details

PDF

Files

Statistics

from
to
Export
Download Full History