Description
Abstract: The authors construct three financial conditions indexes (FCIs) for Canada based on three approaches: an IS-curve-based model, generalized impulse-response functions, and factor analysis. Each approach is intended to address one or more criticisms of the monetary conditions index (MCI) and existing FCIs. To evaluate their three FCIs, the authors consider five performance criteria: the consistency of each FCI's weight with economic theory, its graphical ability to predict turning points in the business cycle, its dynamic correlation with output, its in-sample fit in explaining output, and its out-of-sample performance in forecasting output. Using monthly data, the authors find, in general, that housing prices, equity prices, and bond yield risk premiums, in addition to short- and long-term interest rates and the exchange rate, are significant in explaining output from 1981 to 2000. They also find that the FCIs outperform the Bank of Canada's MCI in many areas.
Résumé: Les auteurs élaborent trois nouveaux indices des conditions financières au Canada. Le premier est fondé sur la courbe IS, le second sur l'établissement de profils de réaction généralisés et le troisième sur l'analyse factorielle. Les méthodes retenues pour la construction de ces indices visent à répondre à l'un ou plusieurs des reproches adressés à l'indice des conditions monétaires de la Banque du Canada et aux autres indices en usage. Les trois nouveaux indices sont évalués à l'aune des cinq critères suivants : la conformité de leur pondération à la théorie économique, leur capacité à prévoir les points de retournement du cycle économique, leur corrélation dynamique avec la production, leur capacité à expliquer la production à l'intérieur de l'échantillon et à la prévoir hors échantillon. Travaillant avec des données mensuelles, les auteurs constatent, de manière générale, que le prix des logements, les cours boursiers et les primes de risque relatives aux obligations, tout comme les taux d'intérêt à court et à long terme et le taux de change, permettent d'expliquer l'évolution que la production a connue entre 1981 et 2000. Ils relèvent également que leurs indices surpassent, à de nombreux égards, l'indice des conditions monétaires de la Banque.
Résumé: Les auteurs élaborent trois nouveaux indices des conditions financières au Canada. Le premier est fondé sur la courbe IS, le second sur l'établissement de profils de réaction généralisés et le troisième sur l'analyse factorielle. Les méthodes retenues pour la construction de ces indices visent à répondre à l'un ou plusieurs des reproches adressés à l'indice des conditions monétaires de la Banque du Canada et aux autres indices en usage. Les trois nouveaux indices sont évalués à l'aune des cinq critères suivants : la conformité de leur pondération à la théorie économique, leur capacité à prévoir les points de retournement du cycle économique, leur corrélation dynamique avec la production, leur capacité à expliquer la production à l'intérieur de l'échantillon et à la prévoir hors échantillon. Travaillant avec des données mensuelles, les auteurs constatent, de manière générale, que le prix des logements, les cours boursiers et les primes de risque relatives aux obligations, tout comme les taux d'intérêt à court et à long terme et le taux de change, permettent d'expliquer l'évolution que la production a connue entre 1981 et 2000. Ils relèvent également que leurs indices surpassent, à de nombreux égards, l'indice des conditions monétaires de la Banque.