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Résumé: Alors que les modèles structurels traditionnels ne permettent pas de déterminer si les fluctuations d'une variable sont le résultat d'une modification des anticipations ou d'une réponse retardée à une planification antérieure, les modèles à coûts d'ajustement polynomiaux (connus sous le nom de modèles PAC) éliminent cette ambiguïté en décomposant de façon explicite le comportement dynamique d'une variable en mouvements induits par des changements des anticipations et en réactions retardées en raison des coûts d'ajustement. Dans ces modèles, les choix des agents économiques dépendent des prévisions du niveau désiré de la variable de décision, lequel est atteint de manière graduelle à cause des frictions. Dans cette étude, nous employons les modèles PAC afin d'analyser et de prévoir les dépenses des ménages américains. Nous trouvons que la richesse théorique et dynamique des modèles estimés est relativement grande. Par exemple, nous observons que les dépenses des ménages sont fonction des anticipations prospectives, des taux d'intérêt de court et de long terme, des richesses humaine et non humaine, des contraintes de liquidité et de l'incertitude quant à l'évolution future des cycles économiques. De plus, l'examen des prévisions hors échantillon et de la stabilité des paramètres tend à montrer que l'ajout de cette structure théorique ne semble pas se faire au détriment de la qualité des prévisions ni des propriétés empiriques des modèles.

Abstract: Traditional structural models cannot distinguish whether changes in activity are a function of altered expectations today or lagged responses to past plans. Polynomial-adjustment-cost (PAC) models remove this ambiguity by explicitly separating observed dynamic behaviour into movements that have been induced by changes in expectations, and responses to expectations, that have been delayed because of adjustment costs. In these models, agents' decisions are a function of forecasts of a desired level for the decision variable and, owing to frictions, this level is reached only gradually. In this paper, the authors use PAC models to analyze and forecast U.S. household spending. They find that the estimated models are rather rich from a theoretical and dynamic view-point. For example, the authors find that household spending is a function of forward-looking expectations, short- and long-term interest rates, human and non-human wealth, liquidity constraints, and uncertainty with respect to future business cycles. Moreover, out-of-sample forecasts and stability tests show that this theoretical structure is not added at the expense of the model's empirical features.

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